Aggiornato il 24 Aprile 2023
In questa guida spieghiamo definizione e significato di Arbitrage Pricing Theory o APT.
Come nel CAPM, il rendimento atteso è funzione del rischio non diversificabile; qui però non si ipotizza l’esistenza di una sola fonte di rischio sistematico ma di molteplici.
Il CAPM è un caso particolare di APT in cui β misura la sensibilità di un unico fattore di rischio, ovvero il rendimento del portafoglio di mercato. Esistono numerosi fattori a cui il rendimento dell’azione può essere correlato: ad es. se il rendimento è correlato positivamente al rischio di inflazione si ha un β inflazione positivo, se correlato negativamente si avrà un β inflazione negativo, se infine non è correlato allora β inflazione zero.
Oltre all’inflazione altri fattori sono il PIL o i tassi d’interesse, la formula generale è:
dove (rj – rf) è il premio per il rischio per il fattore j, βj il β relativo al fattore j e k il numero dei fattori.
L’utilizzo dell’APT è indicato per società sensibili a fattori non rappresentati nell’indice di mercato, come nel caso delle società petrolifere.